一年时间，九家银行，一家金融科技公司，却仍未有任何客户参与。2026年10月29日，距首次披露该项目整整一年，BANCOMAT宣布Hercle正式加入EUR.BANK稳定币生态系统。这枚欧元计价数字货币旨在连接银行、企业与资本市场。这家米兰金融科技公司将以MiCA框架下的加密资产服务商及电子货币机构身份，为流动性管理、多币种换汇及银行系统互联提供基础设施。然而EUR.BANK目前仍不是一款可用产品：正式授权、上线日期与运营条款均尚未确定。
本文基于ANSA 12时38分播发的通稿、Teleborsa发布的全文公告、BANCOMAT关于试验阶段的新闻稿，以及法国金融市场管理局（AMF）登记册中Hercle的授权记录。Hercle独立发布的公告及Consob与意大利银行6月30日联合声明，因技术原因未能打开。
Hercle是什么公司
Hercle S.r.l.已依据欧盟MiCA法规获得Consob授权，可从事加密资产服务，相关记录可在AMF法国登记册中查到。其授权服务共四项：资产托管、加密资产与法币兑换、加密资产之间兑换，以及代客资产转移。自2026年7月10日起，Hercle同样获准在法国开展上述业务。核查授权状态是评估任何加密运营商的首要步骤，也是防范冒充交易所与监管机构诈骗的基本手段。
公司财务数据均为自披露。根据Business Wire于2025年10月发布的公告，Hercle完成6000万美元融资：其中1000万美元为股权资金，主要投资方为F-Prime；另有5000万美元信贷额度。公司同样表示，自平台上线以来，已累计处理逾200亿美元的稳定币、数字资产与传统货币交易。
Hercle在项目中承担哪些职能
根据Teleborsa转载的公告，Hercle将提供流动性管理连接服务、多币种换汇及银行系统集成，目标是将EUR.BANK接入流动性池、交易对手方与国际市场。Hercle是首家加入该生态系统的意大利金融科技公司。现有信源描述的是跨境支付领域的潜在应用场景，并非已落地的试点项目。
双方高管的表态方向一致。BANCOMAT首席执行官Fabrizio Burlando在ANSA采访中表示：「我们的目标是构建一个开放、可互操作的生态系统」，并将此次合作定位为「为商业化上线做铺垫」。Hercle联合创始人兼首席执行官Gabriele Sabbatini则将此次合作描述为将机构金融与新一代数字资产基础设施相连接的重要一步。
EUR.BANK目前进展如何
事实上，该项目最早于2025年10月28日见诸报端，彼时《晚邮报》（The Cryptonomist随后转载）报道称，BANCOMAT正测试将现金转化为可转移数字代币，并将2026年定为目标上线年份。2026年6月3日，BANCOMAT宣布与九家银行启动技术测试第一阶段，参与方包括：Banca Generali、Banca MPS、Banca Sella、Banco BPM、BPER Banca、Cassa Centrale Banca、Credem、法国农业信贷意大利分支（Crédit Agricole Italia）及意联银行（Intesa Sanpaolo）。此轮测试不涉及终端客户。
测试涵盖三大领域：金融工具代币化（含国债）、全天候链上支付与结算，以及对企业跨境资金流转的支持。BANCOMAT表示，储备金将留存于银行体系以保护存款人。目前既未公布发行主体，也未披露所选公链，而这两点的重要性远超表面，正如Coinbase停止在Noble网络发行USDC一事所揭示的那样。
监管框架与规则
根据MiCA法规，锚定单一法定货币（如欧元）的稳定币属于电子货币代币，只有银行和电子货币机构才具备发行资格。正因如此，发行方身份是目前最关键的缺失信息：监管批准的主管机构以及发行前须公布的信息文件，都取决于这一点。BANCOMAT表示，目前正在与ABI和意大利银行保持对话，具体运营将视主管机构的授权结果而定。
银行业对这一项目持积极态度。ABI总干事Marco Elio Rottigni在6月的声明中表示，行业稳定币可以与正在推进的公共举措「以互补且协调一致的方式」共同发展。本文认为，这里的参照对象正是欧洲中央银行的数字欧元项目。
两个项目，两家共同参与的银行
事实上，EUR.BANK并非意大利银行业唯一支持的欧元稳定币项目。据The Block报道，由37家欧洲银行组成的联盟Qivalis（成员包括UniCredit、Intesa Sanpaolo和Banca Sella）已于10月14日获得荷兰中央银行颁发的电子货币机构牌照，这一信息由Ledger Insights披露。目前该联盟尚未发行代币。Intesa Sanpaolo和Banca Sella同时出现在两个项目中：在Qivalis担任联盟成员，在EUR.BANK则参与实验阶段的测试。
本文认为，这两个项目未必形成直接竞争：Qivalis的目标是由联盟发行一种泛欧货币，而EUR.BANK则着眼于构建融入意大利现有支付网络的本土基础设施。另一种可供参考的模式是代币化存款，英国多家银行已在银行间支付领域开展了相关实践。
尚待明确的关键信息
目前缺失的内容远比已公布的多。发行方名称、最终授权、上线日期、面向个人和企业客户的条款、代币的流通网络，以及任何关于规模或成本的数据，目前均无从得知。Hercle的电子货币机构注册状态虽在公告中有所提及，但本文未能在任何公开登记册中查证。此外，亦无来源说明部分报道所提及的跨境支付试点的时间表。
EUR.BANK 项目要点
已确认内容与待确认内容
- 已确认：Hercle于10月29日宣布加入，负责流动性管理、跨币种兑换及银行系统互联；Hercle已获Consob批准，取得加密资产服务提供商资质；九家银行参与的技术测试阶段已于6月启动，目前不对普通客户开放。
- 尚未披露：发行方身份、底层区块链、上线日期、运营条款、授权进展，以及跨境试点（如有）的时间安排。
- 持续关注：授权申请进展及发行方名称、Qivalis首个代币的发行动态，以及其他金融科技公司和银行是否加入。
更宏观的视角
本文认为，欧元稳定币的竞争核心在于分发能力，而非技术本身。当前市场由USDT和USDC等美元稳定币主导，美国发行方持续扩张，例如Circle正将USDC推向40个新兴市场。BANCOMAT拥有金融科技公司难以企及的优势：覆盖意大利日常生活的银行网络与品牌认知度；借助Hercle，又补上了银行业在国际市场连接方面的短板。
有三个信号值得重点关注。其一是发行方名称及正式授权程序的启动，这将决定EUR.BANK的实际落地时间。其二是Qivalis的首次代币发行，这将为欧洲范围内的比较提供基准。其三是大型资产管理机构和平台进军稳定币市场的步伐，Fidelity已推出自己的稳定币：对于一种尚未诞生的货币而言，时间本身就是成本。
