127万美元。这就是 Tether 的 aUSDT 全部市值。2026年6月17日，该公司决定将其关闭。对于全球最大的稳定币发行方来说，切断这样一个小型产品的生命线，与其说是认输，不如说是一种纪律性的选择。为什么这很重要？因为它讲述了在加密稳定币市场中，什么会赢，什么会输。
关闭流程已经启动，并将分阶段进行。Alloy by Tether 的界面已立即停止允许用户开设新的头寸和铸造新的 aUSDT。持有该代币的用户有时间到2026年9月17日进行赎回，并提取作为抵押品存放的黄金。在该日期之后，将无法再通过平台取回抵押资产。我们会在 stablecoins 栏目持续关注这一垂直领域。
答案可以归结为一个词：流动性。稳定币依赖网络效应而生存。支持它的平台、用户和做市商越多，它就越有用，并由此形成一个自我强化的循环。USDT 作为一种被交易所、DeFi 和支付场景广泛使用的简单美元稳定币，早在多年前就已经启动了这个循环。aUSDT 没有做到。一个由黄金担保的美元，在理论上很优雅，但在解释、分发和集成方面都更困难。为其127万美元市值提供担保的，是约14.73公斤黄金，价值220万美元。与整个生态系统相比，这些数字微不足道，而且这个产品从未真正启动增长飞轮。想了解基础概念的读者，可以参考我们的 token 栏目，以及 Alloy 所基于的 Ethereum 栏目。
从正确的角度看，这一举措并不代表弱点，而代表筛选。Tether 此前已经对 EURT 做过同样的事。EURT 是其欧元稳定币，并已于2025年11月关闭赎回。与此同时，Tether 在砍掉枯枝的同时，也在种下新的分支：今年5月，它宣布推出 GELT，这是一种与格鲁吉亚拉里挂钩、并获得第比利斯政府支持的稳定币；同时，它继续推动 XAUT 以及核心产品，从支付到挖矿，再到 AI。方向很明确：把资源集中在真正有采用率的地方，而不是无限期维持每一个实验。对于参与 DeFi 的用户来说，同样的流动性逻辑也非常重要。
这一信号的意义超出了单一代币本身。即使是行业最大的发行方，也会修剪自己的产品线，而且这次被修剪的，正是那个将美元与黄金结合在一起的实验。在加密稳定币世界里，胜出的不是最聪明的想法，而是能够围绕自身建立流动性网络的产品。aUSDT 很聪明，但流动性不是宣布出来的，而是赢来的。官方细节仍可在 Tether 网站查看，而关于实物黄金的中立参考资料，则可参见 World Gold Council。
