Strategy 公司（前身为 MicroStrategy）的积累战略似乎没有停止。在以 12.5 亿美元巨资收购后仅七天，这家由 Michael Saylor 领导的公司就表示要发起新的市场攻势。
信号直接来自社交媒体：Saylor 在 X 平台上发布的一篇帖子，配以 "更大的橙色 "标题，立即震撼了整个金融环境。
市场分析师一致认为：这一表述显然是指该公司打算超越上周收购的最新一批 13,627 枚比特币。
追寻中本聪的神话
达到 70 万 BTC 大关将使该公司成为全球数字资产领域的精英。有了这样的储备，Strategy公司将巩固其作为全球最大企业持有者的霸主地位，其排名仅次于贝莱德的 IBIT 基金和传奇的 120 万BTC。
然而，对于这家企业软件公司来说，这一激进的举动正值极其微妙的时刻。
mNAV溢价的崩塌与ETF的挑战
Strategy 公司的商业模式是通过套利为购买比特币提供资金，该模式正面临着最严峻的考验。去年，该公司股价暴跌超过 50%。
过去，Strategy Inc.过去，Strategy Inc.持有的比特币价值有很大溢价，这使得 Saylor 可以筹集廉价资金购买更多比特币。如今，随着ETF比特币现货的出现，市场发生了变化：机构投资者现在可以直接接触比特币，而无需支付 Strategy Inc.
华尔街的稀释和怀疑
为了维持积累的速度，该公司在过去一年中通过出售普通股和发行新型优先股（包括 STRC）筹集了多达 250 亿美元的资金。
最近，TD Cowen 将该股的目标价从 500 美元下调至 440 美元，同时维持 "买入 "评级。主要关注点是 2026 财年的 "比特币收益率"，这是衡量每股比特币风险的专有指标。专家们认为，过度发行股票稀释了股东的回报，使每股股票在基础加密货币方面的 "比重 "降低。
与传统金融的结构性鸿沟
尽管存在怀疑，但 Saylor 模式也不乏支持者。分析师马金（Makin）等一些观察家认为，战略公司已经建立了一条传统金融难以理解或复制的 "结构性护城河"。根据这种观点，监管压力和市场批评的增加并不是模式失败的证据，而是对其彻底改变公司财务概念的巨大成效的反应。
肯定Makin说，他们已经知道如何大规模积累比特币，将其打包成金融产品，并以传统银行无法比拟的方式提供风险敞口。
。$MSTR已经悄然建立了一些银行本不应该让其发生的事情。
- Shagun Makin (@shaguncrypto) 2026年1月18日
他们想出了如何大规模积累比特币，将其打包成产品，并以传统银行无法比拟的方式提供风险敞口。
这就是为什么人们觉得这种反击是不可避免的。
银行无法复制比特币的... https://t.co/80ttWpEWwY
虽然市场在等待下一次收购的官方确认，但有一件事仍然是肯定的：Strategy 公司已将其命运与加密货币女王密不可分地联系在一起，将一切赌注押在比特币橙色将主导全球资产负债表的未来。
