2.35亿美元。来自总资产规模达1.4万亿欧元的巨型银行。据向美国证券交易委员会提交的13F表格显示，意大利最大银行联合圣保罗（Intesa Sanpaolo）在2026年第一季度将其加密货币敞口翻了一倍有余。这并非客户业务，而是自营交易。数字写在官方监管文件里。
16个月前，即2025年1月13日，由卡洛·梅西纳（Carlo Messina）领导的该行购买了11枚比特币，价值不到100万欧元。当时外界普遍将此解读为象征性测试：金额微不足道，政治信号意义更大。如今，数据讲述的是另一个故事。从2025年底到2026年3月，该行加密资产敞口接近翻三倍，新增布局了此前从未涉足的三类资产：以太坊、XRP以及与贝莱德ETF挂钩的衍生品。
核心数据：联合圣保罗银行加密资产组合（截至2026年3月31日）
- ARK 21Shares 比特币ETF 8117万美元（前值：7260万美元）
- 贝莱德 iShares 比特币信托（IBIT）直接持股 2485万美元（前值：2344万美元）
- IBIT 认购期权（Q1新建仓位） 9590万美元
- Grayscale XRP信托ETF（新进入） 约1800万美元（3月31日）/ 当前约2600万美元
- 贝莱德 iShares 以太坊质押信托（新进入） 首次建仓以太坊相关产品
- 2026年Q1加密资产总敞口 约2.35亿美元（前值：2025年Q4约1亿美元）
来源：13F表格，美国证券交易委员会，2026年3月31日；Criptovaluta.it；CoinTelegraph
来源：13F表格，美国证券交易委员会，2026年3月31日。
联合圣保罗的比特币布局：真实战略还是探索性测试？
已经不再是测试。逐季数据呈现出清晰的递进轨迹：没有任何资产买入后被抛售。ARK 21Shares持仓从7260万美元增至8117万美元；IBIT直接持股从2344万美元增至2485万美元。这不是被动的市值变化，份额数量本身也在增加。根据美国证券交易委员会的13F文件，2025年底，该行持有ARK ETF 2,488,765份；到2026年3月，这一数字上升至3,607,565份。IBIT份额则从470,409份增至646,809份。这是主动买入，而非账面重估。
最值得关注的新动作是针对IBIT的9590万美元认购期权，涉及2,496,500份，于第一季度新开仓。期权与直接持有ETF性质不同，认购期权放大了上行收益的敏感性，但具体效益取决于到期日和行权价，而这些信息在13F表格中并未披露。隐含信息相当明确：联合圣保罗的自营交易台对比特币中短期价格走势建立了方向性多头仓位。与此同时，还有两项全新布局。贝莱德iShares以太坊质押信托，这是该行史上首次购买以太坊相关产品；Grayscale XRP信托ETF共712,319份，3月31日市值约1800万美元，按当前价格约合2600万美元。三年前，有谁会相信联合圣保罗的资产负债表里会出现XRP？
时间轴：联合圣保罗说了什么（又沉默了什么）
- 2025年1月 卡洛·梅西纳在购入11枚比特币后公开表态：「这只是测试，我们不会成为比特币玩家。」这是迄今唯一一次正式公开声明。
- 2026年2月：首份13F文件披露（比特币ETF敞口9600万美元） 该行未发布任何新闻稿。消息之所以曝光，是因为13F申报是美国监管义务：持有逾1亿美元美国证券的机构投资者须在季度结束后45天内提交。这是合规动作，而非主动披露。
- 2026年Q1：2.35亿美元 同样的情形。没有公告，没有新闻发布会。数据从SEC申报文件中浮出水面，随即在全球信息生态中迅速扩散。
- 银行方面的唯一直接回应 当媒体就上一季度持仓向该行求证时，回应言简意赅：这是自营交易。仅此而已。没有战略说明，没有计划披露，也没有对2026年Q1的任何置评。
Solana方向则几乎相反。Bitwise Solana质押ETF在上一份13F中持仓约430万美元，本季度已被大幅削减。轮动方向清晰：撤离质押收益率博弈，转向监管保护更为完善的核心资产（比特币、以太坊），并布局直接受益于《Clarity Act》的XRP，，该法案明确将XRP归类为商品交易委员会（CFTC）监管下的大宗商品，消除了美国证券交易委员会的潜在监管风险。
结构解析：自营交易，非财富管理
这一点常被误读。据Criptovaluta.it报道，该行就上一季度接受采访时明确表示：相关操作属于自营交易。联合圣保罗并非代表私人客户购买比特币ETF，而是通过其IMI企业与投资银行部门动用自有资产负债表进行投资。13F文件中标注为“DFND”（共同管理），表明相关决策由母公司与附属基金管理人联合作出。这些资产属于银行的自营投资组合。
这一属性从根本上改变了数据的解读方式。2.35亿美元相对于1.4万亿欧元的客户资产，占比约为0.017%。这不是面向储户的系统性转型，而是资产负债表上的一条记录。但这条记录半年前还不存在，且每季度都在增长。CheckSig首席执行官费迪南多·阿梅特拉诺（Ferdinando Ametrano）于2月20日写道：「这只是时间问题。2026年至2027年将标志着意大利乃至欧洲大型银行集团对比特币的结构性进入。」第一季度的数据印证了这一预判。
欧洲范围内，类似动向并非孤例。西班牙对外银行（BBVA）、法国大众银行集团（BPCE）和比利时KBC均已向客户开放加密货币交易服务。据报道，瑞银（UBS）正为瑞士私人银行客户准备比特币和以太坊访问通道，并计划年内向亚太区及美国扩展。德国商业银行（Commerzbank）已获得MiCA牌照。由法国巴黎银行（BNP Paribas）、裕信银行（UniCredit）和德意志银行（Deutsche Bank）组成的Qivalis联盟，目标是在2026年底前发行一款与欧元挂钩的稳定币。据Circle披露，USDC在第一季度末供应量达770亿美元，以太坊链上交易量达21.5万亿美元。欧洲银行正在审视这些数字，并相应行动。
眼下真正悬而未决的问题，不是联合圣保罗是否会继续扩大敞口，结合现有数据，答案几乎是确定的。真正的问题在于：这一自营投资组合何时会转化为面向客户的产品。该行2026至2029年战略规划明确提出在IMI企业与投资银行部门发展数字资产业务台。值得关注的是，香港监管框架（HKMA）下已有OSL和HashKey等持牌交易所为机构投资者提供完整的加密资产服务，相比之下欧洲银行的客户级产品供给仍然滞后。高盛（Goldman Sachs）已提交一款比特币收益ETF申请，为寻求回报而非纯粹价格敞口的投资者量身定制。联合圣保罗的下一步或将循此路径，为意大利私人银行客户推出结构化方案。
2026年第二季度的13F文件将覆盖截至6月30日的持仓，须于8月14日前提交。届时，市场将能看清IBIT认购期权是已被行权、持续持有还是已经平仓。若市场方向维持，总敞口有望突破3亿美元。联合圣保罗官方不就自营投资组合的变动发表评论。据CoinGecko数据，本周比特币价格约在77,000美元附近，3月开仓的IBIT认购期权账面浮盈几乎可以确定。三年前购买意大利国债的银行，如今持有比特币衍生品，且数据白纸黑字列在官方资产负债表上。
