美国劳工统计局（BLS）于11月10日发布数据显示，2026年10月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，高于此前市场预期的0.3%。剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，连续第三个月超出经济学家预期的0.2%。2026年10月美国通胀数据公布后，结合美联储多位官员的强硬表态，市场已将12月加息视为大概率事件。
本文综合参考了BLS官方公告及ING、HNGN、Startup Fortune的分析报告。由于数据采集时间不同，各来源引用的加息概率及国债收益率存在一定区间差异，本文以区间形式呈现。
核心数据：环比+0.4%，核心CPI三连涨0.3%
事实上，BLS数据显示，经季节调整后，10月总体价格指数环比上涨0.4%，低于9月的0.6%。核心CPI环比上涨0.3%，BLS在公告中指出该数值与“9月及8月持平”。据HNGN和ING报道。经济学家此前普遍预期总体CPI为0.3%、核心CPI为0.2%，两项数据均高出预期0.1个百分点。
在各分项中，住房成本权重最大，当月环比上涨0.3%。BLS数据显示，住房一项贡献了当月总体涨幅的30%以上。食品价格上涨0.5%。其中在家饮食支出上涨0.4%，外出就餐上涨0.5%。能源价格环比上涨0.7%。涨幅较9月的5.2%大幅收窄。经季节调整后汽油价格上涨1.0%。二手车价格下跌1.2%，另外医疗服务上涨0.3%。汽车保险上涨0.7%，休闲娱乐上涨0.8%。
数据空缺：年度同比数据付之阙如
此次数据存在一处明显异常，使解读难度有所上升。BLS未能发布总体CPI的12个月同比变化，原因在于2025年10月联邦政府关门期间，该机构未能完成数据采集工作。BLS在公告中明确说明：“凡缺少2025年10月数据的指数，BLS无法发布2026年10月的12个月变化。”因此，市场目前只能依赖环比数据进行判断。
部分分项仍提供了未经季节调整的年度同比数据：汽油价格较一年前上涨37.4%，新车价格上涨0.7%，而二手车价格下跌3.3%。BLS公告未解释为何这些分项可发布年度数据而其他分项不能。下一份通胀数据（11月CPI）预计于12月10日发布。
美联储：12月加息预期升温
事实上，在数据公布之前，美联储官员已释放明确信号。据HNGN报道，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在伦敦发表讲话时表示，若核心CPI环比涨幅接近0.3%，12月加息50个基点值得认真考量。此次公布的数据恰好印证了这一预判。数据公布后，达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）同样在HNGN的报道中指出，通胀数据高于预期，她认为还需再加息两次，每次25个基点。
据HNGN报道，美联储当前联邦基金利率目标区间为3.75%至4.00%，10月会议以10票赞成、2票反对的结果维持不变，下次利率决议预计于12月9日公布。ING指出，市场目前已充分定价25个基点的加息。Startup Fortune援引数据显示，市场预期加息25个基点的概率在84%至90%之间，加息50个基点的概率在10%至15%之间，这一较大幅度加息的可能性在数据公布前几乎可以忽略不计。10年期美国国债收益率逼近5%，进一步反映出市场对货币政策收紧的强烈预期。
市场动态：收益率逼近5%
美国国债市场随即作出反应。据HNGN报道，10年期美债收益率升至4.93%；Startup Fortune数据显示其接近4.99%，盘中最高触及5.01%，前一晚收盘价为4.88%。对美联储预期更为敏感的2年期收益率，据Startup Fortune数据显示上涨约19个基点至4.74%。ING指出，收益率的攀升在Waller发言之后便已开始。
这并非今年第一次10年期收益率逼近这一关键门槛。9月，我们曾报道过比特币如何在美债收益率触及5%时应对美联储。股市在此之前已显露疲态，经历了纳斯达克指数11月5日大跌，创下2025年4月以来最差单日表现。利率上升通常对风险资产构成压力，加密货币以及比特币ETF的资金流入同样受到波及。
背景分析：能源因素或在11月形成对冲
并非所有因素都指向同一方向。据ING报道，中东局势趋缓的预期正在压低能源成本，零售汽油价格自7月中旬以来首次跌破每加仑4美元。若这一趋势延续，11月整体通胀或将放缓。ING预计美联储将在12月加息25个基点，2027年不再进一步加息，住房、能源和薪资走软将共同抑制价格压力。
美联储并非唯一处于加息周期的央行。日本央行董事会在下一步加息节奏上存在分歧，我们在此前关于日本银行内部讨论的报道中已有详述。多个经济体同步收紧货币政策，使资金成本全面上升，这对稳定币发行方和储备投资方同样产生影响，从Circle第三季度业绩可见一斑。
对意大利投资者的影响
即便美联储决定的是美元利率，对于在意大利持仓的投资者来说同样不可忽视。美国加息往往提升美元吸引力，推高全球信贷成本，进而影响以美元计价的股票、债券和加密货币。通过欧元账户持有比特币或美国ETF的投资者，还需承担汇率敞口，汇率波动可能放大或缩小价格涨跌幅度。最终净收益还需考虑税务因素，意大利目前围绕2027年加密资产税制改革的讨论尚未落定。
我们的判断是：10月数据令12月9日前的波动性上升概率增大，届时将有两项重要事件接连登场，即美联储利率决议以及次日公布的11月通胀数据。对意大利投资者而言，区分固定日期发布的数据本身与市场反应尤为重要，因为后者的波动幅度往往远超数据本身的变化量。
2026年10月美国通胀摘要
已确认事项与待定事项
- 已确认：据美国劳工统计局（BLS）数据，10月综合CPI环比上涨0.4%，核心CPI连续第三个月环比上涨0.3%；住房分项上涨0.3%，食品上涨0.5%，能源上涨0.7%；由于2025年10月数据因联邦资金暂停未能采集，同比整体涨幅暂未发布。
- 尚未明确：整体通胀同比数据；美联储此次加息幅度；各来源和时间点报告的收益率及加息概率存在差异，尚无统一数值。
- 持续关注：11月底公布的PCE指数；12月9日美联储利率决议；12月10日发布的11月通胀数据。
更宏观的解读
我们明确声明这是本编辑部的判断：10月数据的意义在于其持续性。而非单月数字本身。核心通胀连续三个月维持0.3%的环比涨幅。表明基础价格压力并未减弱。而美联储似乎已准备好在无法展示年度对比数据的情况下采取行动。2025年联邦资金暂停导致去年同期数据缺失。使月度数据的参考价值比平时更高，市场情绪也因此更加敏感。
有三个信号值得持续追踪。其一是美联储最青睐的通胀指标PCE指数，预计于11月底发布，Logan曾表示该指标可能走高。其二是12月9日的利率决议，加息25个基点还是50个基点，将直接反映央行的政策力度。其三是12月10日公布的11月通胀数据，汽油价格下跌或许带来利好，并可能改变2027年议息会议的整体基调。
