2026年前十个月，中国贸易顺差达到1.040万亿美元，连续第二年突破万亿大关。但10月数据呈现出另一番景象：据中国海关总署数据（由美联社转引），当月进口同比增长41.6%，高于出口的35.2%，月度顺差随之收窄。
Eamonn Sheridan
路透社原文及美联社页面暂无法直接访问，编辑部参考了WRAL全文转载的美联社报道、IndexBox经济学家评论分析，以及investingLive刊载的预测数据。中国海关总署英文公报目前尚未公布2026年完整数据。
连续创纪录：顺差再超万亿
10月数据在进出口两端均表现强劲。据investingLive援引路透社调查，出口同比增长35.2%，高于市场预期的33.5%，略低于9月的36.3%。进口加速至41.6%，大幅超出市场预期的32%及上月的31%。当月顺差收窄至1053亿美元，低于9月的1335亿美元，也低于市场预期的约1260亿美元。
累计前十个月，贸易顺差总额达到1.040万亿美元。这一数字与此前数据相互印证：据Trading Economics，9月底累计顺差为9385.1亿美元，加上10月后约达1.044万亿美元（本报测算）。据美联社报道，中国正在向打破去年全年1.2万亿美元的纪录迈进。编辑部注意到，万亿门槛的突破比2025年提前了整整一个月。
数据背后的矛盾：进口增速为何超出口？
说白了，这正是万亿顺差大标题容易遮蔽的关键细节。10月，中国从海外采购的速度已快于对外出口的速度，月度顺差较9月收窄逾280亿美元。现有来源尚未对进口加速的结构作出详细解释。在缺乏按商品类别和贸易伙伴国分类数据的情况下，目前难以判断这究竟源于国内需求复苏、工业备货，还是价格效应。
以下是我们的判断，特此说明：单月数据不能说明趋势转折，但值得持续追踪。如果进口增长能够延续，将在无需新增贸易壁垒的情况下缓解外部对顺差的压力。反之，若此次进口激增主要源于用于再出口成品的中间品，那整体格局依然是一个依赖外需拉动的经济体。
芯片与汽车：谁在驱动出口
实际上，据美联社报道，今年的出口增长主要由半导体、汽车等高科技产品支撑。穆迪分析（Moody's Analytics）经济学家Dave Chia接受IndexBox采访时表示，受电子产品和汽车需求带动，预计全球对AI硬件的强劲需求将支撑今年余下时间的出口表现。这一趋势在产业项目中亦有体现，例如英伟达与LG在韩国合作建设的AI工厂。
这里恰恰潜藏着一重风险。Dave Chia警告称，若AI热潮出现降温或回调，芯片与电子产品价格可能下滑，出货量也会随之收缩。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德此前在谈及AI潜在系统性风险时，也对金融领域提出过类似的脆弱性警示。
结构性制约：依赖外需的增长模式
法国外贸银行（Natixis）亚太区首席经济学家Alicia Garcia-Herrero在接受IndexBox采访时指出，贸易顺差的根源在于众多行业的产能过剩、国内储蓄率偏高以及内需疲软，这些因素共同将商品推向海外市场。她明确表示，这一局面“不可持续”。IndexBox援引中国官员的立场称，北京并无意扩大顺差，并表示支持全球贸易更趋平衡。
最直接的风险来自贸易伙伴的反应。Dave Chia将欧盟的贸易限制措施列为重要风险，彼时美国关税壁垒已处于高位。据IndexBox报道，贸易议题预计将出现在唐纳德·特朗普与习近平于未来数周在深圳举行的APEC峰会期间的双边会谈桌上。贸易顺差同样是北京金融实力的重要支柱：据官方数据，中国外汇储备在10月份增至3.405万亿美元，黄金储备已连续第24个月增加。
对欧洲意味着什么
换句话说，对欧洲而言，中国贸易顺差绝非抽象数字：它直接体现为大量低价商品涌入欧洲市场，涵盖汽车、电子产品等多个领域，对制造业企业构成持续压力。欧盟已启动贸易防御机制，2024年对中国电动汽车加征反补贴税，穆迪分析亦将欧洲可能采取的新一轮限制措施列为中国出口的主要下行风险之一。目前，各信息来源均未披露10月份中意双边贸易的具体数据。
在科技领域，依赖关系呈现双重结构。芯片、服务器及AI相关组件在很大程度上仍源自亚洲，而意大利正尝试建立自主能力，例如TIM与英伟达联合发布的主权AI平台计划。若中国因新贸易壁垒或全球需求放缓而出现增长减速，这些组件的价格将受到影响，涨跌皆有可能。
中国贸易顺差要点梳理
已确认事项与待厘清事项
- 已报道：据中国海关总署数据（由美联社援引），10月出口同比增长35.2%，进口同比增长41.6%；当月贸易顺差为1053亿美元，低于9月的1335亿美元；前十个月累计顺差达1.04万亿美元，连续第二年突破万亿美元关口。
- 尚未披露：10月份分商品、分国别的贸易构成；进口加速背后的具体成因；中意双边贸易数据。
- 持续关注：11月数据及其与2025年1.2万亿美元历史纪录的对比；特朗普与习近平在APEC峰会期间的会晤；欧洲可能出台的新贸易措施。
更宏观的解读
换句话说，以下是我们明确声明为观点性的判断：中国贸易顺差突破万亿美元大关（据海关总署数据），印证了一种高度依赖外部需求、内需持续疲软的增长模式。正因如此，这一模式本身存在脆弱性。它依赖全球科技景气周期的延续、主要贸易伙伴的政治耐心，以及北京避免将每一项纪录转化为新摩擦点的能力。10月进口数据目前仍是孤立信号，尚不构成趋势，但或许预示某种再平衡的可能。对于跟踪市场的投资者而言，值得持续观察的变量是各大经济体的货币与汇率政策，正如日本创纪录的日元干预所揭示的那样，以及利率压力对加密市场的传导效应，这在比特币面临美国国债收益率触及5%、美联储准备加息时已有充分体现。
有三个信号值得持续追踪。其一，11月进口数据能否延续10月的增长势头，将单月数据转化为可确认的趋势。其二，特朗普与习近平在深圳APEC峰会上贸易磋商的实质结果。其三，欧盟的政策回应，新一轮限制措施若落地，将直接冲击当前推动中国出口的核心品类，包括电动汽车和消费电子产品。
