UniCredit于10月6日宣布，已为德国房地产公司OSMAB Holding构建其首个代币化Schuldschein：这是一笔期限三年、2029年9月到期的融资。区块链用于管理、安全存储和认证交易相关文件。目前没有任何官方信息源表明该债权已转化为可流通的链上代币，这一区别在阅读这则新闻时至关重要。
此次公告的具体内容
实际上，根据UniCredit发布的公告（由Teleborsa和ANSA转载）。该行在此次交易中担任唯一承销商。这笔被称为“迷你Schuldschein”的融资。用于满足OSMAB的一般财务需求。OSMAB是一家专注于商业地产投资。开发与管理的德国公司，业务涵盖办公楼与物流设施。这已是OSMAB与UniCredit合作完成的第二笔Schuldschein融资。融资金额未予披露，投资者信息及所使用的区块链也未在公告中注明。
实际上，这条消息早已出现：OSMAB于10月2日便在其官网发布，比银行的公告早了四天。OSMAB的声明称，这是一笔期限三年的代币化迷你Schuldschein，并解释说文件的数字化与代币化表示使融资全生命周期的流程更加高效、透明和安全。
什么是Schuldschein
Schuldschein（全称Schuldscheindarlehen）是德国法律框架下以债务凭证形式记录的贷款。并非上市交易的证券。UniCredit将其描述为德国企业最常用的融资工具之一；ANSA的定位则是介于银行信贷与资本市场之间的混合工具。实际操作中，承销商可将该融资分配给多个资金方，而不局限于与单一银行的双边安排。
哪些内容被代币化，哪些没有
换句话说，官方信息源的表述一致。UniCredit提及区块链和代币化是用于管理、安全存储及认证交易文件；OSMAB则称之为交易文件的数字化与代币化表示。双方声称的收益包括：提升透明度、安全性和效率，实现可验证的可追溯性，以及减少手动流程。德国行业媒体IT-Finanzmagazin报道了文件及迷你Schuldschein的代币化，但在我们所阅读的文本中，UniCredit和OSMAB均未提及债权已转化为可在链上流通的代币。
对于加密领域的读者而言，核心问题仍悬而未决：文件注册在哪条区块链上、谁有读取权限、投资者是否收到代币、这些代币能否流通。在更多细节披露之前，“代币化Schuldschein”不过是信息源使用的标签，而非对链上存活债权的描述。
背后的推手：VC Trade与BlockInvest
换句话说，此次操作依托联合信贷（UniCredit）持股的两家公司。VC Trade是一家总部位于法兰克福、成立于2016年的金融科技公司，负责提供交易执行与数字化管理平台：联合信贷于2026年9月8日收购了其少数股权，并将其定位为德国Schuldschein市场中按交易量和笔数计算的主要交易平台。意大利代币化公司BlockInvest则提供了代币化与安全文档管理的底层基础设施：据4月份报道，联合信贷以400万欧元收购了BlockInvest 16%的股份，这一布局此前在我们报道首只以央行货币结算的代币化债券及联合信贷对BlockInvest的投资时已有详细介绍。
始于去年12月的战略布局
联合信贷在公告中将此次操作纳入其代币化工具的整体发展路径，该路径包含意大利首只代币化微型债券。根据联合信贷2025年12月11日的公告，那只500万欧元的微型债券由E4 Computer Engineering发行，由联合信贷与CDP按面值共同认购。同月，联合信贷还在公链上为财富管理客户发行了一只代币化结构票据。随后，两笔股权投资相继落地，先是BlockInvest，再是VC Trade。短短十个月，这家银行已在产业链的两个关键环节各占一席：一家负责代币化，另一家运营德国Schuldschein的数字化平台。
代币化Schuldschein概览
已确认事项与未确认事项。来源：UniCredit（2026年10月6日公告）、OSMAB（2026年10月2日）
- 已确认：联合信贷首笔引入区块链与代币化的Schuldschein；联合信贷担任唯一安排行；受益方为OSMAB Holding；到期日为2029年9月；交易文件已完成代币化。
- 尚未披露：交易金额、参与投资者及所用区块链。
- 并非如此：根据官方信息来源，本次并非将信贷转化为可交易代币。
更深层的信号
这一消息的价值，与其说是技术突破，不如说是一种方法论信号。联合信贷并非在推出面向加密市场的新资产，而是在传统且广泛使用的金融工具之下叠加一层数字化架构，切入点是最不显眼的环节：文件管理。据联合信贷德国客户解决方案主管兼融资顾问解决方案主管Sam Kendall介绍，通过对Schuldschein进行数字化和代币化，银行希望帮助德国中型企业（Mittelstand）和中小企业（PMI）更便捷地享受银团融资的优势，以替代双边信贷。这是一个明确的战略目标，但目前尚无具体规模或时间表。
这一方向与欧洲市场整体趋势高度契合。欧洲央行（ECB）已于9月21日正式启用Pontes基础设施，用于以央行货币结算代币化证券。联合信贷参与了Qivalis在以太坊上发行欧元稳定币的银行联盟，据我们此前报道，该行还在为数字资产托管与交易寻找技术合作伙伴。在意大利，不良贷款（NPL）已出现以数字形式完成的证券化案例，doValue和Weltix共同完成了意大利首个代币化NPL证券化项目；与此同时，代币化实物资产（RWA）过去一年持续增长，而传统DeFi的存款规模却在下滑。在我们看来，贯穿这一切的主线是行动次序：先夯实流程与基础设施，再考虑，或许，向投资者开放可流通的资产。
有三点值得持续关注：联合信贷是否会公布交易金额与投资者名单；后续Schuldschein是否沿用相同架构，以及与哪些合作伙伴推进；代币化是否会从文件层面延伸至信贷本身，而目前所有官方信息来源均未有此类表述。此外，现有文件中也未见任何关于将该模式推广至联合信贷意大利客户的说明。
