美国：CFTC 批准杠杆式比特币现货交易

12月4日，美国商品期货交易委员会（CFTC）标志着一个 "历史性的里程碑"，首次批准在联邦监管的交易所进行比特币和其他加密货币的保证金（杠杆）现货交易。

这一监管信号将数字资产纳入了已经对期货和期权进行监管的商品期货交易委员会框架，提供了中央清算和既定的风险管理机制。

时任代理主席卡罗琳-范（Caroline Pham）曾强调，此举为美国人提供了 "安全的美国市场，而不是缺乏基本保障、无法控制客户损失的离岸平台。"

流亡的终结和大分叉

15年来，由于缺乏受监管的杠杆现货交易所，整个保证金零售市场被迫迁移到塞舌尔群岛等离岸司法管辖区。FTX等平台的消亡暴露了这种高杠杆、低监管模式的脆弱性。

美国商品期货交易委员会的批准并没有消除离岸平台，而是将结构性分化正式化，被称为 "大分叉"。一个市场将继续保持离岸、高杠杆和高风险的特点，面向寻求最小摩擦的 "degen "零售交易者。

另一个市场将在岸发展，杠杆率较低，采用中央清算和投资组合保证金，为银行、对冲基金和复杂的自营交易商服务。

Pham 表示，更广泛的政策目标与总统的计划特朗普的数字资产计划一致，即 "重新夺回（美国）作为全球数字资产市场领导者的地位"。"

机构优势：投资组合保证金

技术机制至关重要：批准通过中央结算所 (CCP) 对现货产品进行清算。

在以前的制度中，交易者在美国交易所买入比特币现货，在 CME 卖出比特币期货，必须在两个地方都交纳全额抵押金。新模式允许CCP将这两个头寸视为单一对冲投资组合，从而降低了所需资本。

加密货币分析师沙纳卡-安斯莱姆（Shanaka Anslem）估计，现货和衍生品之间的交叉保证金可将资本要求降低30-50%。

Bitnomial 是第一家获得这一特定批准的交易所。不过，对于 CME Group 和 ICE 等大型 "油轮 "来说，开放的渠道已经足够宽广。

Bitnomial 推出美国首家受 CFTC 监管的现货加密货币交易所，已报道Bitnomial on X

Nova Dius Wealth 总裁 Nate Geraci 认为，新制度 "从根本上为任何大型经纪公司提供现货加密货币交易铺平了道路，并从监管角度让他们感到放心"。

这其中包括传统金融巨头，如先锋（Vanguard）、嘉信理财（Charles Schwab）和富达（Fidelity），它们总共管理着超过 25 万亿美元的资金

聚焦机构迁移

认为零售流动性将立即迁移的期望具有误导性，因为受 CFTC 监管的平台可能会将杠杆限制在个位数，并要求进行全面的 KYC 检查。

然而，转移到岸上的活动是基差交易和其他机构策略。多年来，对冲基金一直在离岸交易场所执行多头现货/空头期货头寸，交易对手风险很大。

比特币分析师亚当-利文斯顿（Adam Livingston）指出，监管部门的这一绿灯使比特币成为养老基金、保险公司和银行的 "可配置资产"。