得克萨斯州启动比特币国家储备

德克萨斯州为成为美国第一个将比特币作为战略储备资产持有的州迈出了正式的第一步。11 月 25 日，德克萨斯州区块链委员会主席李-布赖彻（Lee Bratcher）报道，这个价值 2.7 万亿美元的世界第八大经济体购买了 500 万美元的贝莱德，IBIT。

先锋金融模式

已经计划在国家完成新储备法要求的保管和流动性框架后，立即进行第二笔 500 万美元的交易，用于直接收购比特币。这两笔交易在当前的机构交易和政府不仅购买而且持有比特币的未来之间架起了一座桥梁。

最初的购买得益于参议院第 21 号法案，该法案由州长格雷格-阿博特（Greg Abbott）于 6 月份签署，是一项建立德克萨斯战略比特币储备的法律。该框架允许州审计长积累比特币，只要该资产保持24个月的平均市值超过5000亿美元。比特币是唯一达到这一门槛的加密货币。

该架构将储备金置于州财政之外，并引入了一个咨询委员会来监控风险和监督。虽然与州财政规模相比，首批 500 万美元只是一个小数目，但运行机制才是最重要的。

托管和 IBIT：德克萨斯州的战略

通过 IBIT 进行初步接触，并不是 ETF 优先于原生比特币的信号，而是一种操作解决方案。为公共部门创建自我托管基础设施需要时间和审批，因此贝莱德的 ETF 被用作临时托管人。

另一方面，第二次tranche将导致比特币自我托管（self-custody），对流动性、透明度和审计实践产生重大影响。国家正在设计类似于主权级托管的程序，其中包括对合格托管人、冷藏能力、密钥管理协议和独立审计的要求。

雪崩效应和市场影响

得克萨斯州的模式可能会引发多米诺骨牌效应。分析师 Shanaka Anslem Perera 指出："级联效应是数学上的。有四到八个州将在十八个月内跟进，合计管理超过 1.2 万亿美元的储备"。

虽然购买ETF不会改变流通供应，但自我保管会将硬币从float可交易中移除，从而减少可用供应。如果其他州也采取类似政策，比特币的供应曲线将变得更加缺乏弹性，从而提高价格敏感性，并成为抵御波动的稳定锚。新罕布什尔州和亚利桑那州等州已经制定了比特币储备法，将主要加密货币视为全球金融体系的战略对冲工具。