「比纳斯达克还大。只有11个人。」说这句话的不是某个Telegram匿名交易员，而是Jeffrey Sprecher，洲际交易所（ICE）创始人兼CEO，纽约证券交易所的拥有者。这句话出自2026年5月27日的Bernstein战略决策大会。而就在两周前，他还在向监管机构呼吁对这家平台加以限制。
市值比较：字面意思站不住脚
先从数据说起。据CoinDesk 2026年5月28日市场数据显示，Hyperliquid的HYPE代币市值约为151亿美元，而上市公司纳斯达克（Nasdaq Inc.）市值约为500亿美元，相差三倍。若以企业价值衡量，这场比较到此结束。Sprecher本人也清楚这一点。Hyperliquid运行在一条自有Layer-1区块链上，由一组验证节点和开源贡献者共同维护。
企业价值对比，单位：十亿美元
企业价值对比，单位：十亿美元
来源：CoinDesk市场数据 · 2026年5月28日
来源：CoinDesk市场数据 · 2026年5月28日
交易量才是真正的分水岭
实际上，Sprecher谈的不是估值，而是交易活跃度。在这个维度上，格局截然不同。据CoinDesk行业数据，Hyperliquid占据去中心化永续合约市场逾70%的份额，每月交易量约达1800亿美元，而核心团队Hyperliquid Labs仅有11人。摩根大通分析师也注意到同一现象：非加密行业的交易员正借助其全天候开放的市场在周末交易原油，彼时ICE旗下的能源市场已经收盘。这一行为在霍尔木兹海峡局势紧张期间尤为突出。本站此前已报道Hyperliquid在战时如何超越传统石油市场。
平台官方渠道亦有表态：→ 查看@HyperliquidX在X平台的最新动态。
RWA trading on Hyperliquid reached a new ATH of $2.6B in open interest, double the amount from two months ago. Demand for 24/7, onchain access to real world assets continues to grow. pic.twitter.com/TZi0mm8Q8V
，Hyperliquid (@HyperliquidX) May 18, 2026
这些合约的保证金大部分以美元稳定币结算，这是链上永续合约运转的核心燃料。
Hyperliquid的合规现状：香港及全球用户须知
换句话说，许多用户关心这个问题。简单说：Hyperliquid是一家注册于主要监管框架之外的去中心化交易所，不受欧盟MiCA法规保护，也不具备香港证监会（SFC）或香港金融管理局（HKMA）授权持牌交易所的用户保障机制。在美国法律框架下，其提供的永续合约属于《多德-弗兰克法案》第七章规范的掉期产品，须履行注册和保证金要求，ICE受此约束而Hyperliquid不受，这一点在CFTC掉期监管规则中有明确规定。对于使用OSL或HashKey等香港持牌交易所的用户而言，Hyperliquid处于灰色地带：消费者保护缺失，税务申报责任自负，监管收紧随时可能发生。
当前市场格局
说白了，去中心化永续合约市场份额，百分比
去中心化永续合约市场份额，百分比
来源：行业数据（CoinDesk）· 2026年5月
来源：行业数据（CoinDesk）· 2026年5月
问题的核心是监管空白。Sprecher在大会上质问：「当这件事已经在发生，为什么要禁止我们做？而且这是全球性的。」他呼吁对所有市场参与者适用统一规则。下一个关键时间节点已经确定：6月11日SpaceX将启动IPO，而Hyperliquid早已推出挂钩该公司私募估值的永续合约市场。Sprecher甚至表示，该合约的交易量可能超过IPO本身。与此同时，欧盟MiCA 2026年6月30日合规截止日期也正在临近。华尔街已不再将这些市场视为猎奇对象。
局势走向何方
说白了，有一个细节比任何声明都更值得关注。5月底比特币跌向73000美元，比特币现货ETF连续九日出现资金净流出，而与此同时，据市场数据显示，Hyperliquid相关现货ETF单日流入超过1亿美元，HYPE代币价格逼近64美元的历史高位。这意味着：部分机构资本已经做出选择，不再等候监管放行。问题不再是传统金融是否会接纳链上永续合约，而是以何种条件接纳，以及谁来制定规则。SpaceX IPO和MiCA 6月30日截止日将成为两块试金石，值得密切关注。
