不丹王国经常被誉为将自然资源与数字技术相结合的先驱，它再次吸引了全球市场的目光。本周，这个喜马拉雅山国家从其主权钱包中转移了约2240万美元的比特币，标志着其数字资产管理翻开了新的篇章。
这些交易是在不丹加密货币投资组合的整体价值急剧下降的情况下进行的，不丹的加密货币投资组合已经从最高峰时的14亿美元下降到目前的约4.12亿美元。
清算细节与QCP Capital的角色
根据区块链分析平台 Arkham提供的数据，最近的资金外流可以追溯到不丹的主权投资机构 Druk Holding Investments (DHI)。交易主要分为两笔：一笔是 184.03 BTC（价值 1409 万美元），另一笔是 100.82 BTC（价值 831 万美元）。
。不丹正在出售比特币。pic.twitter.com/WDuUQmBZsU
- 阿卡姆 (@arkham) 2026年2月4日
将资金存入 QCP Capital 意味着一种复杂的销售策略。在交易所直接存入资金会因即时可见性而引发价格突然下跌，而使用做市商则不同，做市商可以处理 "大宗交易"，从而减少对市场的影响。从历史上看，不丹的平均清算量约为 5000 万美元；目前的清算速度较低，这可能表明不丹采取了更加谨慎的态度，或者是可用储备出现了生理性减少。
减半对挖矿操作的影响
不丹与比特币之间的恋情始于 2019 年，利用该国丰富的水电为大规模采矿业务提供动力。据估计，DHI 从 2019 年至今创造了超过 7.65 亿美元的利润，而能源成本约为 1.2 亿美元。
然而，随着 2024 年比特币减半，情况发生了巨大变化。这一事件使每个开采区块的奖励减半，实际上使生产一个比特币的成本增加了一倍。数据显示，不丹在 2024 年 4 月之前积累了大部分资产，不久之后产量急剧减少。能源效率的下降和利润空间的缩小很可能促使政府从囤积储备转向战略性货币化。
投资组合分析：70%的跌幅
目前，DHI 的链上资产约为 4.12 亿美元，与历史高点相比缩水超过 70%。投资组合几乎完全由 5,700 BTC 组成，以太坊和其他代币的持有量几乎可以忽略不计。
这种下降不仅是由于销售，也是由于 2025 年和 2026 年初比特币价格的自然波动。
现代资产管理
不丹仍然是世界上少数几个积极将加密货币纳入国库的国家之一。DHI的管理体现了一种将传统投资和数字资产相结合的方法，以期实现财政多样化。
持续的清算是否是最终退出该行业的前奏，或者是否代表着对投资组合进行简单的再平衡，以资助国内项目或满足预算需求，我们拭目以待。无论如何，对于 "主权加密货币 "行业的观察家和分析家来说，不丹仍然是一个独特的案例研究。
