FG Nexus 在净资产收益率危机中以 3270 万美元出售 ETH

FG Nexus在四个月内股价暴跌94%之后，以3270万美元的价格出售了以太坊，为股票回购提供资金，这凸显了数字资产托管公司不断加深的净资产价值（NAV）危机。

此次出售是继ETHZilla在10月份以4000万美元退出ETH之后的又一次出售，凸显出这个管理着超过427亿美元加密资产的行业面临着越来越大的压力。

这一波强制出售凸显了加密货币企业财资模式的脆弱性，因为公司面临着股票交易低于其所持基础资产价值的情况。

财务公司诉诸资产出售

FG Nexus has 透露，该公司在 10 月份出售了 10,922 个 ETH，以支持 2 亿美元的股票回购计划。该公司是在股价大幅跌破资产净值（衡量加密货币每股基础价值的指标）后启动回购计划的。

FG Nexus 售出 3270 万美元的 $ETH: Treasury 公司开始出售，已宣布加密帕特尔。

FG Nexus 保留了 40,005 个 ETH 和 3,700 万美元现金，截至周三，总债务增至 1,190 万美元。

该公司以每股约 3.45 美元的价格回购了 340 万股股票，占其流通股的 8%。管理层指出，这些股票是以资产净值的折扣价购买的，11月中旬的资产净值达到每股3.94美元。

这一策略需要大约 1,000 万美元的债务，并将 ETH 的储备金从 9 月份的水平清算了 21%。同样，ETHZilla 宣布ETH出售约 4000 万美元以促进股票回购，自 10 月 24 日以来以近 1200 万美元的价格购买了 60 万股股票，以摆脱持续 30% 的资产净值折扣。

杠杆结构与市场压力

当一家 DAT 公司的股票交易价格低于其加密货币的价值（mNAV 低于 1.0）时，股东会推动管理层通过回购来实现隐藏的价值。

2025年，DAT公司部署了427亿美元的加密货币，仅第三季度就累计部署了226亿美元。比特币在10月份突破126,000美元的涨势推动了这一扩张，但随后的逆转暴露了以杠杆为基础的资本结构的弱点。

通过可转换债券和永久优先股实现的杠杆在价格下跌或净资产折让扩大时增加了销售压力。另一家专注于比特币的DAT公司Metaplanet的mNAV跌至0.99，随后回升至1.03，其股价从6月份的高点下跌了70%，这表明整个行业都面临压力。

系统性风险和滞留购买

市场流动性急剧恶化，比特币的订单簿深度为1%，从2000万美元降至1400万美元，降幅达33%。分析师估计，如果有10%到15%的头寸被清算，那么资金公司的强制抛售可能会达到40亿到60亿美元，有可能超过11月份ETF流出的23.3亿美元。BitMine 在 $ETH 上的巨额押注损失了 37 亿美元。这就是数字资产库（DAT）公司的风险！问题：我们还会看到其他公司尝试这条路吗？ETH的ETF即将推出。L'ha detto Dr Zeus su X.

公司对加密货币的购买已经停滞。由于比特币的波动，MicroStrategy 的股票下跌了 60%。规模较小的公司，尤其是那些接触索拉纳的公司，资产净值缩水了40%。

这场危机对数字资产财政模式在长期衰退中的恢复能力提出了挑战。这些公司在没有进一步强制清算的情况下维持其加密货币的能力将决定该行业的未来。