2026年6月15日，英伟达在债券市场完成了250亿美元的融资，创下当年芯片制造商最大规模债券发行纪录，订单总额高达850亿美元。此次募资旨在为人工智能业务提供资金并偿还旧债。这股资本浪潮并未止步于科技巨头的数据中心，而是直接冲击了比特币挖矿行业，整个行业正在经历一场深刻的转型。
AI债务融资浪潮席卷科技业
英伟达此次债券发行涵盖七个到期档次，期限从2年延伸至30年，其中2056年到期的长期债券收益率较同期美国国债高出约0.9个百分点。这并非个例。据彭博社报道，Alphabet今年2月发行了200亿美元债券，亚马逊发行370亿，Meta和甲骨文各发行250亿。资本市场正以债务融资的方式，为算力军备竞赛提供弹药。英伟达在AI领域的资本运作规模由此可见一斑。
比特币矿工全面转型AI算力服务
实际上，比特币挖矿行业的变革由此而来。据行业机构Bernstein及crypto.news的估算数据显示，上市矿企已签署逾700亿美元的AI与高性能计算合同，预计到2026年底，AI业务收入占比将从目前约30%跃升至70%。具体案例颇具分量：Hut 8与Fluidstack签订70亿美元合同，建设一座245兆瓦的数据中心；IREN与微软签订97亿美元协议，提供76,000块GPU算力，且公司金库中持有零比特币。比特币矿企向数据中心运营商的转型已不再是赌注，因为承接AI算力托管业务每兆瓦的收益最高可达纯挖矿的三倍。
A Nevada data center project tied to Nvidia has raised $4.59 billion from a junk-bond sale, adding to a wave of deals to fund artificial intelligence infrastructure https://t.co/fsFpm1U1Jn
，Bloomberg (@business) April 28, 2026
减半后的算账：为何矿工必须转型
说白了，原因是数学层面的必然。2024年4月比特币减半后，每区块奖励从6.25枚降至3.125枚，每单位算力的保障收入直接减半。据CryptoQuant数据，算力价格（hashprice）已跌至每拍哈希每日约29美元，纯挖矿毛利率从2021年的90%高位跌至约60%。与此同时，AI云计算业务的毛利率维持在85%左右。据链上数据机构Glassnode统计，矿工在2024年10月至2025年3月期间累计售出逾15,000枚比特币以维持运营，而全网挖矿难度同期下滑10%。经济账算不过来，加上能源争夺战愈演愈烈，转型成为必选项。
上市矿企收入来源预测（2026年底）
来源：行业估算数据（Bernstein、crypto.news），2026年
- AI与高性能计算业务，70%
- 传统比特币挖矿，30%
行业格局重塑：真正在改变什么
比特币矿企与AI基础设施之间的边界正在消失。真正的核心资产已不再是挖矿硬件，而是电力容量与已接入电网的现成站点，恰恰是AI行业最稀缺的资源。但这条转型路径也有隐患：过度依赖少数云计算巨头合同的企业，一旦AI投资周期放缓，将面临极大的脆弱性。
2026年前几个月，比特币价格下跌17%，而一篮子矿业股却上涨逾50%，据TradingView行情数据，市场已在用股价投票，为矿企的新身份溢价定价。此次英伟达债券发行的申报文件可在SEC官方数据库查阅，公司战略规划详见英伟达投资者关系页面。对于香港OSL、HashKey等持牌交易所的用户而言，这场矿企转型正在重塑整个加密算力产业链的估值逻辑，值得持续关注。
