意联银行削减94%比特币ETF持仓并三倍增持以太坊

一家欧洲大型银行如何管理加密资产？意大利最大银行集团联合信贷（Intesa Sanpaolo）向美国监管机构提交的文件给出了具体答案。根据这些文件，该行在今年第二季度将持有的贝莱德比特币ETF头寸削减了94%，同时将以太坊ETF持仓增至三倍。但这并不意味着该行放弃了比特币，实情远比标题更复杂。

意联银行的加密持仓：数据全览

根据美国证券交易委员会（SEC）要求大型机构每季度披露持仓情况的13F文件，截至2026年6月30日，意联银行持有贝莱德旗下iShares Bitcoin Trust（IBIT）共40,723份份额，较上一季度逾646,000份大幅缩减，降幅达93.7%。与此同时，该行通过看涨期权（call options）建立的比特币多头头寸也几乎归零，根据SEC 13F文件数据削减幅度达99.3%。

与此形成对照的是以太坊方向的操作。意联银行将iShares Staked Ethereum Trust的持仓增至三倍，达349,600份，市值约710万美元。该基金不仅投资以太币，还通过质押（staking）机制为投资者产生额外收益。表面看来，信号相当清晰：减持比特币，增持以太坊。但真正的故事藏在细节之中。

为何这并非“告别比特币”

换句话说，许多媒体标题所遗漏的恰恰是最关键的一点。意联银行并未退出比特币。该行持有ARK与21Shares联合发行的比特币ETF仍达347万份，按SEC 13F文件数据，市值约6,700万美元，这依然是该行规模最大的加密资产头寸。真正发生的，是针对某一具体产品的仓位调整，而非对比特币这一资产本身的否定。

更能说明问题的是一个技术细节：本季度，该行新增了一项针对该比特币基金500,000份份额的看跌期权（put options）头寸。看跌期权可以对冲下行风险，也可以作为做空工具使用。但需要注意的是，根据13F文件的披露规则，该文件仅呈现持有头寸，并不披露已卖出的期权、行权价格或到期日期。因此，这笔看跌期权完全可能只是对更大规模投资组合的对冲操作，而非看空立场的表达。

真正的新闻：加密资产已成为战术配置工具

这才是这组数据真正揭示的核心。意联银行的操作并非在比特币与以太坊之间进行意识形态选边，而是呈现出一幅更为重要的图景：一家意大利主流大银行正在用管理任何其他资产类别的相同工具，精细地管理其加密货币敞口，包括基金份额配置、看涨期权加仓、看跌期权对冲，以及基于市场走势的季度再平衡。

宏观背景印证了这一判断。根据CoinGecko的市场数据，第二季度内比特币价格下跌约14%，以太坊价格下跌约25%。据CoinGlass统计，美国比特币现货ETF同期遭遇近50亿美元的资金流出。在这一背景下，减持亏损基金头寸、增加对冲并转向提供质押收益产品，是标准的风险管理行为，而非信仰层面的转变。这与银行管理股票或债券头寸的逻辑别无二致。对意联银行而言，加密货币现在已是投资组合中与其他资产类别平等对待的一格，需要冷静地进行权衡、对冲和再平衡。

从一家意大利大行内部获得的罕见视角

换句话说，对于关注意大利市场的观察者而言，这份13F文件的价值首先在于其记录意义。能以如此细节窥探一家意大利主要银行的加密资产配置，机会十分难得。所呈现的图景令人安心：没有冒进，只有专业化的资产管理。联合信贷同时持有生态系统相关股票，加仓了BitGo等托管公司，同时减持Coinbase、Circle与Robinhood，这表明其内部分析对行业内不同商业模式作出了明确区分。

这是一个新阶段的信号。加密资产对传统金融机构而言，正在从禁区或全押赌注，演变为财富管理中的常规配置品，适用与其他资产类别相同的工具与纪律。正如我们此前报道欧洲新监管规则时所指出的，正是监管框架的成熟使这一切成为可能。

更宏观的解读

联合信贷桑保罗的案例。其意义远超单季度数据所能呈现的，因为它是一个指标。它告诉我们：曾经持怀疑态度的欧洲大型银行。如今正以分析师的冷静管理加密资产。既无皈依者的热情，也无怀疑论者的恐惧。买入、卖出、对冲、再平衡，与任何其他资产类别的操作别无二致。

对投资者而言，这份文件传递出两层启示。其一，警惕将战术性再平衡渲染成比特币与以太坊之间宗教战争的标题党，机构投资组合的真实面貌由细微差别、对冲操作与风险管理构成，而非非此即彼的阵营选择。其二，更为关键的是，这种常态化或许是目前最有力的采用信号。不是宣言，而是一家意大利银行将加密资产与其他标的并列纳入电子表格、不动声色地加以管理这一事实本身。当非凡之事变为日常管理，意味着它已经到来并将长期存在。想要了解这些工具如何运作的读者，可以从我们关于加密资产与金融产品的指南入手。