2026年4月6日，比特币报价约68,900美元，距2025年10月6日创下的历史高点126,272美元已大幅回落45%。香港、台湾、新加坡及众多使用VPN的大陆投资者都在亲历这场震荡。一个老问题再度浮出水面：比特币究竟是真正的数字黄金，还是依然跟随华尔街节奏起伏的投机资产？
2025年解放日是压力测试，2026年则是另一维度
2025年4月2日，唐纳德·特朗普宣布首轮"解放日"关税：对所有进口商品征收10%基准关税，并对约60个国家加征额外关税。比特币随即跌破82,000美元，但当月末反弹近25%，市场完成消化后重启上升趋势。
2026年的解放日则截然不同。2月公布的全球15%关税——美国平均关税率升至1930年代以来最高水平——造成的创伤远比前一次深重。比特币在2026年第一季度录得-23.8%，为2018年(-49.7%)以来最差季度表现。单日爆仓规模超过4亿美元，其中比特币多头仓位占2.51亿美元。恐惧贪婪指数连续47天处于"极度恐惧"区间——这一持续性自2022年Terra-Luna崩盘以来从未出现。
曾是推动比特币冲向126,000美元核心动力的现货ETF，在上市以来表现最差的周期内录得近10亿美元净流出。就在零售投资者寄望于机构托底之时，贝莱德与富达却在悄然缩减敞口。值得关注的是，香港持牌交易所OSL和HashKey在此轮波动中亦受到明显冲击，但香港金融管理局(HKMA)建立的监管框架为投资者提供了一定的制度性保护。
Market views update
— Alex Krüger (@krugermacro) March 23, 2025
Markets crawl higher if headlines remain neutral to benign this week, then freeze as we await April 2nd, which is reciprocal tariffs day announcement or, as Trump called it, Liberation Day.
April 2nd is similar to election night. It is the biggest event of…
Tom Lee押注下半年，渣打银行下调目标价
正是在这一背景下，分析师之间展开了最值得关注的争论。Fundstrat的Tom Lee在CNBC明确表态："2026年将是一个由两个半年构成的故事。上半年可能会令人痛苦，但正是这个过程在为下半年的大行情蓄力。" Fundstrat早已向机构客户预警上半年将出现大幅回调，并给出反弹前BTC目标区间为60,000至65,000美元。
渣打银行则持更为谨慎的态度。Geoff Kendrick将年末目标从150,000美元下调至100,000美元，并为结构性修复之前回调至50,000美元留下空间。伯恩斯坦则将上半年底部定在60,000美元附近，认为随后的渐进式积累或将开启比特币历史上"最具决定性"的周期。值得一提的是，CRS（共同申报准则）框架下的自动信息交换机制，与欧盟DAC8同属同一逻辑，对持有比特币的海外华人投资者而言，合规申报问题同样需要重视。
Senior Counselor Peter Navarro explains @POTUS' memo to revive investigations aimed at imposing tariffs on countries that slap 'digital service taxes' on U.S. tech companies:
— Rapid Response 47 (@RapidResponse47) February 25, 2025
"As soon as these countries remove their DSTs on American companies, the tariffs will go away." pic.twitter.com/XHkV4TcjvS
历史数据与恐慌情绪讲述不同的故事
有一个统计事实值得关注：自2013年以来，比特币4月份的平均回报率为+12.4%。历史同样表明，最糟糕的第一季度往往预示着此后最强劲的反弹。2018年Q1（历史最差，-49.7%）之后，市场在随后数月录得大幅反弹。
此外还有一个新的结构性变量：2025年建立的美国战略性比特币储备(Strategic Bitcoin Reserve)构成了史无前例的机构级安全网。美国联邦政府成为BTC持有方这一事实，从根本上改变了市场的长期心理预期。这与中国数字人民币(e-CNY)的国家背书逻辑形成鲜明对比——一个是国家主动储备去中心化资产，另一个是国家主导数字货币发行。两条路径的分野，折射出全球对数字资产截然不同的战略判断。
尚未成为避险港湾的数字黄金
最棘手的问题依然摆在桌上。当全球股市因关税而崩跌时，比特币同步下跌。它的表现与黄金截然不同——后者在地缘政治不确定性中持续刷新高点。比特币依然是风险资产(risk-on asset)，而非防御性价值储存工具，这一特征在本轮关税冲击中暴露无遗。
这并不意味着比特币的叙事已经终结，而是说明它仍在构建之中。2026年解放日无论多么痛苦，正如这个市场一贯的规律——价格与现实重新对齐的时刻，往往就是下一个周期的起点。
